오픈AI, SEC에 비밀 S-1 신청서를 낸 날

2026년 5월 22일, 오픈AI는 미국 증권거래위원회(SEC)에 ‘비밀’ 상장 신청서, 즉 S-1 초안을 제출했습니다. 그리고 약 2주 후인 6월 8일, 회사 측이 블로그를 통해 이 사실을 직접 공개했습니다. 세계에서 가장 유명한 AI 회사가 드디어 증시 입성을 향한 첫 공식 발걸음을 뗀 순간이었습니다.

이번 신청의 주관사는 골드만삭스, 모건스탠리, JP모건입니다. 세 곳 모두 미국 최대 규모의 IPO를 다뤄온 최정예 투자은행이라는 점에서, 오픈AI가 단순히 ‘탐색’이 아닌 진지하게 상장을 준비하고 있다는 신호로 읽힙니다.

IPO 신청 직전에 있었던 일

흥미롭게도, 오픈AI가 S-1 신청서를 제출하기 이틀 전, 일론 머스크가 제기했던 오픈AI 상대 소송이 법원에서 기각되었습니다. 해당 소송은 상장의 가장 큰 법적 걸림돌 중 하나였는데, 그것이 사라진 직후 신청이 이루어진 셈입니다. 타이밍이 의도적이었는지 아닌지는 알 수 없지만, 시장은 이를 매우 긍정적인 신호로 받아들였습니다.

비밀 IPO 신청이 뭔가요? 일반 신청과 뭐가 달라요?

주식 시장을 처음 접하는 분들께는 ‘비밀 신청’이라는 표현이 낯설게 들릴 수 있습니다. 간단히 설명하면, 일반 상장 신청은 서류를 내는 순간부터 모든 내용이 공개되지만, 비밀 신청(Confidential Filing)은 SEC와 회사만 해당 서류를 볼 수 있는 방식입니다.

마치 내 집을 팔기 전에, 부동산과 단둘이 상태를 점검하고 가격 협상 전략을 짜는 것과 비슷합니다. 이 과정을 거친 뒤 최종적으로 시장에 공개 신청서를 내면, 그때부터 본격적인 공모 절차가 시작됩니다.

공개 S-1까지 얼마나 걸리나요?

일반적으로 비밀 신청 후 약 2개월 뒤에 공개 S-1이 제출되고, 이후 한 달여의 로드쇼(투자자 설명회)를 거쳐 정식 상장이 이루어집니다. 이를 오픈AI의 일정에 대입하면, 가장 빠른 상장 시점은 2026년 9월로 추산됩니다.

오픈AI의 진짜 재무 상태 — 숫자로 보기

화려한 기업가치 뒤에는 반드시 재무 현실이 있습니다. 오픈AI의 숫자를 있는 그대로 살펴보겠습니다.

빠른 성장, 그러나 더 빠른 비용

오픈AI의 매출 성장 속도는 놀랍습니다. 2022년 연매출이 약 2,800만 달러에 불과했는데, 2023년 20억 달러, 2024년 60억 달러로 뛰었고, 2025년에는 연간반복매출(ARR)이 무려 200억 달러에 도달했습니다. 3년 만에 약 700배 가까이 불어난 셈입니다.

왜 이렇게 돈을 많이 쓰나요?

이유는 명확합니다. GPT 같은 대규모 AI 모델을 학습시키고 실시간으로 수억 명에게 서비스하려면 엄청난 컴퓨팅 자원이 필요하기 때문입니다. 수백억 달러 규모의 데이터 센터 구축 비용이 수익보다 훨씬 빠르게 쌓이고 있습니다. 단순한 스타트업의 ‘성장통’이 아니라, AI 인프라 자체가 근본적으로 비싼 사업이라는 뜻이기도 합니다.

샘 알트만의 속내 — 왜 지금 상장인가

재미있는 사실이 하나 있습니다. 샘 알트만은 오래전부터 공개적으로 “IPO가 탐탁지 않다”는 말을 해왔습니다. 공개 시장의 단기 실적 압박이 장기적인 AI 연구 방향과 충돌할 수 있다는 우려였습니다. 그런데 왜 지금은 상장을 추진하고 있을까요?

이유 1: 돈이 필요합니다

앞서 살펴본 것처럼, 오픈AI는 매년 수백억 달러를 데이터 센터와 모델 학습에 쏟아붓고 있습니다. 2025년 2월에 마감된 1,220억 달러 규모의 투자 라운드는 실리콘밸리 역사상 최대 단일 프라이빗 펀딩이었지만, 그것도 이미 소진되어 가고 있습니다. 공개 시장만이 앞으로 몇 년치 운영 비용을 한꺼번에 조달할 수 있는 규모를 제공합니다.

이유 2: 경쟁 압박

앤스로픽이 2026년 6월 1일 먼저 비밀 IPO 신청서를 제출했습니다. 오픈AI가 한 주도 채 지나지 않아 신청서를 낸 것은 결코 우연이 아닙니다. AI 분야에서 ‘밸류에이션 기준’을 먼저 제시하는 기업이 업계 전체의 가격을 결정하는 권력을 갖게 됩니다. 먼저 상장하는 쪽이 그 주도권을 쥐게 됩니다.

이유 3: 재귀적 자기개선 AI라는 변수

알트만은 동시에 흥미로운 경고도 남겼습니다. AI가 스스로를 개선하는 ‘재귀적 자기개선(Recursive Self-Improvement)’ 단계에 접어들면, 오히려 상장을 늦출 수도 있다는 가능성을 내비쳤습니다. 기술 발전 속도가 너무 빨라져서 공개 기업으로서의 분기별 실적 발표 체계가 맞지 않을 수 있다는 의미입니다. 이 말은 역설적으로, “지금 상장하지 않으면 나중엔 못 할 수도 있다”는 뜻으로도 읽힙니다.

경쟁사 비교 — 앤스로픽 vs xAI vs 오픈AI

2026년은 AI 빅테크의 상장 러시 시즌입니다. 세 회사를 나란히 놓고 보면 각각의 포지션이 더 선명하게 드러납니다.

흥미롭게도, 앤스로픽은 기업가치 면에서 현재 오픈AI를 앞섰습니다. 오픈AI의 ChatGPT 트래픽 점유율은 지난 12개월 사이 86.7%에서 64.5%로 내려앉은 반면, 구글 AI의 점유율은 5.7%에서 21.5%로 가파르게 상승했습니다. 시장 지배력이 생각보다 빠르게 분산되고 있다는 뜻입니다.

상장 일정 타임라인 총정리

현재까지 알려진 일정을 시간순으로 정리하면 다음과 같습니다.

투자자 시각 — 기대 요소와 리스크

현재 예측 시장에서는 오픈AI가 2026년 12월 31일 이전에 상장할 확률을 68.5%로 보고 있습니다. 반면 9월 안에 상장할 확률은 31%로 낮고, 아예 올해 상장이 없을 가능성도 24.5%로 제법 높습니다. 첫날 시가총액이 1조 5천억 달러를 넘을 확률은 45.9%로 추정됩니다.

기회와 위험이 공존하는 상황에서, 두 가지 시선을 균형 있게 살펴보겠습니다.

마이크로소프트와의 관계는?

마이크로소프트는 오픈AI 지분의 약 27%를 보유하고 있으며, 그 가치는 1,350억 달러에 달합니다. 하지만 최근 두 회사 사이의 관계에서 긴장 신호가 감지되고 있습니다. 오픈AI가 독립적인 공개 기업이 되면, 마이크로소프트의 영향력이 약화될 수 있기 때문입니다. 시장은 이를 “가장 큰 투자자이자 가장 큰 경쟁자”라는 복잡한 구도로 바라보고 있습니다.

일반인 투자자가 꼭 알아야 할 것들

오픈AI IPO가 화제가 되면서 “나도 살 수 있나요?”라는 질문이 많습니다. 현실적으로 체크해야 할 몇 가지를 짚어드립니다.

지금 당장은 살 수 없습니다

현재 오픈AI는 상장 전(Pre-IPO) 단계이며, 일반 투자자는 주식을 살 수 없습니다. SEC에 공개 S-1이 제출되고, 로드쇼가 끝난 뒤 공모 청약이 열려야 일반인도 참여할 수 있습니다. 가장 빠른 공모 참여 기회는 2026년 9월 이후로 예상됩니다.

상장 전에 오픈AI를 간접 투자하는 방법

마이크로소프트(MSFT) 주식이 현재 가장 현실적인 대안입니다. 마이크로소프트는 오픈AI 지분 27%를 보유하고 있어, 오픈AI 성장의 수혜를 일부 공유합니다. 애널리스트들의 평균 목표 주가는 560달러대로, 현재가(411달러)보다 상당한 상승 여력을 제시하고 있습니다.

AI 산업 전반에 어떤 의미인가요?

오픈AI, 앤스로픽, xAI 세 회사가 모두 2026년 하반기에 공개 시장에 진입할 경우, AI 기업 상장 역사상 가장 큰 시즌이 열립니다. 이는 AI 기술의 사회적 중요성이 이제 ‘탐구의 단계’를 넘어 ‘자본 시장에서의 검증 단계’로 접어들었다는 의미이기도 합니다. AI 투자에 관심이 있다면, 이 시기를 주의 깊게 지켜볼 필요가 있습니다.

마무리 — 오픈AI IPO, 기회인가 과대평가인가

오픈AI의 이야기는 분명 흥미롭습니다. 3년 만에 매출이 700배 넘게 성장한 회사를 두고, ‘과대평가’라는 단어를 쉽게 꺼내기는 어렵습니다. 하지만 동시에, 연간 140억 달러 이상의 손실을 내는 회사에 852조 원의 가치를 부여하는 것이 합리적인지 묻는 것도 당연한 질문입니다.

중요한 것은 이 두 가지 시선이 모두 유효하다는 점입니다. ChatGPT는 실제로 수억 명이 매일 사용하는 서비스가 되었고, AI는 인류의 생산성을 바꾸고 있습니다. 그러나 주식은 좋은 회사를 ‘적절한 가격에’ 사야 성과를 냅니다. 상장 초기의 열기와 실제 기업 가치 사이의 간극을 냉정하게 바라보는 눈이 필요한 시점입니다.